Huanping Zhang: Vom einseitigen Wunsch zum unverzichtbaren Partner – chinesische Unternehmen als treibende Kraft bei Auslandsübernahmen

„Wenn bei einer großen Übernahme kein chinesischer Käufer dabei ist, zweifeln ausländische Verkäufer inzwischen an der Arbeit der Vermittler oder kritisieren sie sogar“, sagte Huanping Zhang, geschäftsführender Direktor von Eurasian Consulting GmbH, am 11. in einem grenzüberschreitenden Interview mit der Nanfang Daily. Die Fähigkeit chinesischer Unternehmen zu Auslandsübernahmen wachse; sie seien zu einer unverzichtbaren Kraft im Übernahmemarkt geworden.

Zhang lebt seit vielen Jahren in Deutschland und berät chinesische Unternehmen bei Auslandsübernahmen. In Kürze reist er nach Foshan zum ersten deutsch-chinesischen Investitions- und Übernahmeforum am 19. dieses Monats. Deutschland sei derzeit Europas bestes Investitionsziel: Politische Stabilität, gute wirtschaftliche Bedingungen und hochwertige mittelständische Unternehmen machten es für chinesische Käufer besonders attraktiv.

Übernahmen sind jedoch ein Marathon. Für nachhaltigen Erfolg brauchen chinesische Unternehmen eine langfristige Entwicklungsstrategie, kontinuierliche finanzielle und personelle Unterstützung sowie gute M&A-Berater und Anwälte, mit denen sie optimale Übernahmepläne entwickeln können.

Deutschland ist das beste Zielland für chinesische Auslandsinvestitionen

Nanfang Daily: Laut dem im Vormonat veröffentlichten statistischen Bericht des Handelsministeriums über Chinas Direktinvestitionen im Ausland 2015 lag China erstmals weltweit auf Platz zwei, hinter den USA. Viele Unternehmen investieren über Übernahmen. Seit wann beschleunigt sich diese Entwicklung, und warum?

Huanping Zhang: Eurasian Consulting begleitet chinesische Auslandsübernahmen seit 2007. Damals waren Anzahl und Volumen klein; seit dem vergangenen Jahr steigen sie schnell. Früher waren die Produktionsmargen in China höher als im Ausland, und der heimische Markt nahm die Produkte auf. Der Anreiz zur Expansion war daher gering. Mit langsamerem Wirtschaftswachstum und der weitgehenden Erschließung heimischer Marktsegmente müssen erfolgreiche Unternehmen nun global expandieren, um weiter zu wachsen.

Zudem steigen in China die Arbeitskosten, und die Industrie muss ihre Strukturen modernisieren. Mehr Automatisierung lenkt den Blick auf effiziente Produktion und starke Forschung im Ausland. Die Erwartung einer Renminbi-Abwertung erhöht außerdem das Interesse an ausländischen Zielunternehmen und verstärkt die Übernahmewelle.

Nanfang Daily: In dieser Welle scheint Deutschland besonders beliebt zu sein. Im vergangenen Jahr gab es 36 Übernahmen; genannt werden auch Beijing Holdings’ Erwerb eines deutschen Abfallenergieunternehmens im April und Mideas Kuka-Angebot im Juni. Warum sticht Deutschland hervor?

Huanping Zhang: Der beim Boao Forum for Asia im März vorgestellte Länder-Risikobericht zu chinesischen Auslandsinvestitionen 2016 bewertet Deutschlands Investitionsumfeld unter mehr als 190 Zielländern als besonders gut.

Zum Investitionsumfeld gehören vor allem politische und wirtschaftliche Bedingungen. Deutschlands Wirtschaftspolitik weist hohe Kontinuität auf und schafft Stabilität. Als größte Volkswirtschaft der EU besitzt das Land außerdem eine starke Wettbewerbsfähigkeit. Während die Realwirtschaft in anderen europäischen Ländern zunehmend ausgehöhlt wird, gewinnt die deutsche zusätzlich an Stärke.

Deutschland ist von Mittelständlern mit Umsätzen zwischen mehreren zehn und mehreren hundert Millionen Euro geprägt. Sie stellen laut dem Interview mehr als 90 % der Arbeitsplätze und tragen nahezu die gesamte Volkswirtschaft. Viele sind Hidden Champions mit hoher Betriebs- und Produktionseffizienz sowie qualifizierten Beschäftigten und Führungskräften. Seit 2008 verliefen chinesische Übernahmen in Deutschland überwiegend erfolgreich, mit geringem Risiko schwerer Verluste. Das stärkte das Vertrauen chinesischer Käufer.

Nanfang Daily: Welche Branchen bevorzugen chinesische Käufer in den von Ihnen beobachteten Fällen?

Huanping Zhang: Vor allem klassische Fertigung, etwa Automobilzulieferung, Automatisierung und Industrierobotik. Auch Umwelt- und Medizinprojekte sind häufig. Elektrofahrzeuge könnten das nächste wichtige Übernahmefeld werden. Nach unseren Beobachtungen erwerben etwa 25 bis 30 % der Unternehmen Ziele außerhalb ihrer bisherigen Branche. Bei zugleich grenz- und branchenübergreifenden Projekten sind die Integrationsrisiken allerdings groß und müssen sorgfältig geprüft werden.

Viele chinesische Unternehmen erwerben Firmen in Deutschland

Nanfang Daily: Mit wachsendem Interesse am chinesischen Markt haben sich deutsche Unternehmen von Vorbehalten zu einer zunehmend positiven Haltung gegenüber chinesischem Kapital entwickelt. Übernahmen sind nicht mehr nur ein einseitiger Wunsch, sondern werden von beiden Seiten gewollt. Wie beurteilen Sie das?

Huanping Zhang: Das lässt sich am von mir begleiteten Erwerb von Preh durch Ningbo Joyson Electronics zeigen. Bereits 2007 schlug Joyson ein Joint Venture vor. Preh lehnte wegen Joysons geringer Größe rasch ab. Gegenseitige Unternehmensbesuche hinterließen dennoch einen guten Eindruck.

Unter dem Einfluss der europäischen Finanzkrise wurde der chinesische Markt für Preh wichtiger, und das Unternehmen sprach mit verschiedenen chinesischen Käufern. Joyson war inzwischen über drei Jahre gewachsen, hatte Auslandserfahrung gesammelt und bereitete einen Börsengang vor. Dies stärkte Prehs Vertrauen. Nach weiteren Gesprächen einigten sich beide Seiten rasch auf eine Zusammenarbeit.

Ein weiteres erfolgreiches Beispiel ist XCMGs Erwerb des Betonmaschinenherstellers Schwing. Das deutsche Familienunternehmen war bereits in den 1990er-Jahren nach China gegangen, konnte dort wegen hoher Produktpreise aber nicht Fuß fassen. Es begegnete chinesischen Unternehmen mit starken Vorbehalten und kam trotz wiederholter Kontakte mit XCMG zunächst nicht als Übernahmeziel infrage.

Durch den anhaltenden Austausch erkannte Schwing allmählich die Synergien einer gemeinsamen Erschließung Chinas und erklärte schließlich, nur an XCMG verkaufen zu wollen.

Deutsche Unternehmen waren als Teil einer weltweit führenden Industrienation zunächst stolz und chinesischen Firmen gegenüber wenig aufgeschlossen, teilweise sogar ablehnend. Mit der wachsenden Bedeutung Chinas und der zunehmenden Stärke, Auslandserfahrung und Finanzkraft chinesischer Unternehmen wandelte sich diese Haltung zur Anerkennung.

Nanfang Daily: Wie hat sich auf der anderen Seite die Haltung chinesischer Unternehmen verändert?

Huanping Zhang: Verbesserte technologische Fähigkeiten und Produktqualität stärken das Selbstvertrauen chinesischer Unternehmen im Ausland. Bei Übernahmen achten sie stärker auf die ausländischen Marktbedingungen und treten meist zurückhaltend und bescheiden auf. Sie betrachten sich gewissermaßen als Lernende: Das erworbene Unternehmen wird möglicherweise besser geführt als das eigene, aber die Zusammenarbeit bietet mehr Zukunftsperspektiven.

Nanfang Daily: Wie hoch ist die Erfolgsquote chinesischer Übernahmen in Deutschland?

Huanping Zhang: Bei den von Eurasian Consulting begleiteten Fällen liegt sie über 50 % und ist seit dem vergangenen Jahr noch gestiegen. Insgesamt gibt es viele chinesische Übernahmeversuche bei deutschen Mittelständlern, deren Erfolgsquote aber verbessert werden muss.

Oft fehlen Kenntnisse des deutschen Markts und der Unternehmen, ein gutes Verständnis ausländischer Märkte und schnelle Reaktionen auf Veränderungen. Auch unterschiedliche Bewertungsverfahren führen zu Misserfolgen: In China werden beispielsweise Nettogewinn und Nettovermögen herangezogen, international dagegen Cashflows und andere Kennzahlen.

Chinesische Unternehmen nennen meist nicht sofort ihren höchsten Preis, sondern lassen Spielraum und erhöhen schrittweise. Ausländische Bieter beginnen dagegen häufig mit ihrem höchsten Angebot und senken es später. Diese Unterschiede können chinesische Käufer benachteiligen. Sie lernen jedoch schnell, Risiken zu steuern; die Erfolgsquote steigt.

Übernahmen sind ein Marathon und verlangen kontinuierlichen Einsatz

Nanfang Daily: Worauf sollten chinesische Unternehmen aus Ihrer Sicht als Berater bei Auslandsübernahmen achten?

Huanping Zhang: Zunächst müssen sie verstehen, dass Übernahmen ein Marathon sind. Man kann nicht heute daran denken, morgen anfangen und übermorgen ernten. Wie bei der Integralrechnung braucht es quantitative Entwicklung für einen qualitativen Wandel. Ein erfolgreiches Projekt erhöht nicht nur durch Kapitalmaßnahmen den Unternehmenswert, sondern integriert das Zielunternehmen als eigene „Muskulatur“. Nur so sind Übernahmen gesund und nachhaltig.

Von der Führungsebene bis zum gesamten Unternehmen muss eine langfristige Strategie mit kontinuierlicher Finanzierung und Personalunterstützung bestehen. Besonders wichtig sind internationale Fachkräfte. Unternehmen sollten entsprechend ihrer Auslandsstrategie erfahrenes Personal gewinnen, eigene Mitarbeiter entwickeln und schließlich ein internationales Team aufbauen. Erst die Internationalisierung des Personals ermöglicht die des Unternehmens.

Erfolgreiche Übernahmen brauchen außerdem gute M&A-Berater, Anwälte und andere Vermittler als langfristige strategische Partner. Bei vielen Projekten kann ein eigenes M&A-Team sinnvoll sein. Da Verhandlungswege und Unternehmenskulturen je nach Land unterschiedlich sind, helfen lokale Teams, die andere Seite zu verstehen und den besten Übernahmeplan zu entwickeln.

Nanfang Daily: Ein erfolgreiches Projekt soll also Synergien schaffen und die Ressourcen beider Seiten nutzen. Welche Ressourcen können chinesische und deutsche Unternehmen jeweils gewinnen?

Huanping Zhang: Vereinfacht gesagt ist eine Übernahme der Einkauf von Zutaten. Entscheidend ist, daraus ein gutes Gericht zu machen. Beide Seiten müssen Synergien nutzen und einander unterstützen, um gemeinsam zu wachsen.

Chinesische Unternehmen besitzen Kapitalvorteile und können ausländische Firmen bei Forschung und Markterschließung unterstützen. Zudem beziehen immer mehr deutsche Firmen Komponenten aus China und montieren sie in Deutschland. Ein chinesischer Eigentümer kann deren Beschaffungskosten senken.

Deutsche Unternehmen können chinesischen Partnern helfen, Produkte auf internationale Märkte zu bringen. Bei chinesischen Überkapazitäten besteht daran großes Interesse; die Anpassung an lokale Vorschriften braucht jedoch Zeit und Aufwand. Ausländische Unternehmen können in dieser Phase ihre Vertriebskanäle nutzen und die Bekanntheit chinesischer Produkte und Marken steigern.

Nanfang Daily: Welche Entwicklung erwarten Sie künftig bei deutsch-chinesischen Übernahmen?

Huanping Zhang: Vor zehn Jahren floss Kapital überwiegend nach China, heute zunehmend von dort nach Europa und auf andere Auslandsmärkte. Früher standen Verkäufer chinesischen Käufern oft skeptisch gegenüber. Fehlt heute ein chinesischer Bieter bei einem großen Projekt, zweifeln Verkäufer sogar an der Arbeit der Vermittler. Chinesische Unternehmen sind unverzichtbar geworden.

Obwohl deutsch-chinesische Übernahmen bereits einen Boom erleben, ist der Höhepunkt noch nicht erreicht. Eurasian Consulting erhielt in diesem Jahr Anfragen von mehr als 100 chinesischen Unternehmen, die deutsche Unternehmen mit hochwertigen Vermögenswerten suchen. Dealogic bezifferte den Wert chinesischer Übernahmen in Deutschland zur Jahresmitte 2016 auf 10,6 Milliarden US-Dollar – ein in den vorherigen zehn Jahren unerreichter Betrag.

Nicht nur Zahl und Volumen, sondern auch das Tempo zeigen diese Entwicklung. 2008 dauerte der Kontakt mit chinesischen Käufern oft ein bis anderthalb Jahre. Heute werden Projekte immer schneller, die schnellsten innerhalb eines Monats, abgeschlossen. Die Fähigkeiten chinesischer Unternehmen verbessern sich kontinuierlich. Wir erwarten noch höhere Geschwindigkeit, Präzision und Erfolgsquoten.

Wir erwarten in den nächsten Jahren weitere chinesische Auslandsübernahmen in Automatisierung, Elektrofahrzeugen und Medizin.

Redaktion: Wang Hongdan

Link zum Original: http://fs.southcn.com/content/2016-10/12/content_157342592.htm